一、引言：从先行者到清仓者
2024年初，威斯康星州投资委员会（SWIB）成为美国首个公开投资现货比特币ETF的州级养老金机构，标志着传统机构对加密资产态度的重大转变。然而，2025年第一季度，SWIB却出人意料地清仓了其在贝莱德iShares比特币信托（IBIT）的全部600万股持仓，价值约3.21亿美元。
这一决策引发了市场对机构投资者在加密资产领域策略调整的广泛关注。
二、投资历程：从试水到重仓
SWIB的比特币ETF投资始于2024年第一季度，当时购入了94,562股IBIT，价值近1亿美元，成为首个公开持有现货比特币ETF的州级养老金机构。随后，SWIB在2024年第四季度大幅增持IBIT至600万股，市值超过3.2亿美元。
与此同时，SWIB还清仓了其持有的Grayscale比特币信托（GBTC）约101万股，价值约5,700万美元，显示出对IBIT的更高信任。
三、清仓背后的动因：市场波动与套利机会减少
2025年第一季度，比特币价格下跌12%，导致市场波动加剧。此外，现货与期货市场之间的基差交易机会减少，使得对冲基金等机构投资者的套利空间缩小。
Bitwise首席投资官Matt Hougan指出：“我们在第一季度看到，比特币期货的溢价崩溃，导致之前非常有利可图的基差交易机会消失。”
在此背景下，SWIB选择清仓IBIT，可能是出于对市场波动和套利机会减少的担忧。
四、机构投资者的分化策略
SWIB的清仓并非孤例。对冲基金Millennium Management在2025年第一季度减持了41%的IBIT持仓，并退出了Invesco Galaxy比特币ETF的投资。Brevan Howard也削减了其IBIT持仓15.6%。
然而，其他机构则选择增持。阿布扎比主权财富基金Mubadala在同一季度将其IBIT持仓增加至8,726,972股，价值约4.09亿美元。
这种分化反映出机构投资者在面对市场波动时采取了不同的策略。
五、SWIB的沉默与市场的解读
截至目前，SWIB尚未就其清仓IBIT的决定发表公开声明。分析人士认为，SWIB的这一举动可能是出于对市场波动的担忧，以及对比特币ETF长期表现的不确定性。
然而，SWIB的清仓也引发了市场对机构投资者在加密资产领域策略调整的广泛关注。
六、结语：机构投资者的加密资产之路仍在探索中
SWIB从先行者到清仓者的转变，反映出机构投资者在加密资产领域仍处于探索阶段。尽管市场波动和套利机会减少可能导致部分机构选择退出，但也有机构选择在低位增持，显示出对比特币长期价值的信心。
未来，随着市场的成熟和监管的完善，机构投资者在加密资产领域的策略将更加多样化和复杂化。