Roundhill Ether Covered Call Strategy ETF（YETH）是美国首只以太坊备兑看涨期权ETF，主打高收益与每周分红，股息率一度超90%。但深度分析显示，YETH的“高收益”主要来自资本返还（Return of Capital），而非真实盈利，长期可能侵蚀投资者本金。该ETF不直接持有ETH，而是通过FLEX期权构建合成备兑看涨策略，在以太坊牛市中显著跑输现货ETH——2025年至今YETH回报为-19.47%，而ETH价格上涨超31%。本文详解YETH的运作机制、费用结构、税务影响及适用人群，帮助投资者识别“收益幻觉”，理性评估YETH vs 直接持有ETH的利弊，为寻求加密高收益ETF的用户提供关键决策参考。